中國(guó)忠旺是如何買下世界游艇巨頭的

 

　　根據(jù)分析機(jī)構(gòu)CRU預(yù)測(cè)，全球范圍內(nèi)，終端鋁消費(fèi)增速在6%以上，除了船舶領(lǐng)域，交通運(yùn)輸用鋁需求增速將超過8%。航空鋁方面，鋁材應(yīng)用主要包括飛機(jī)蒙皮、框梁、壁板、油箱等。據(jù)招商有色提供資料，目前世界主要民機(jī)鋁材用量均在70%以上,　尤其在支線飛機(jī)制造中，鋁材用量占比在80%以上。

 

　　下游市場(chǎng)一片藍(lán)海，但國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)度并不及投資者預(yù)期。據(jù)招商證券分析，航空用材技術(shù)難度大、附加值高,國(guó)內(nèi)多處于試驗(yàn)階段,少數(shù)供貨,但質(zhì)量穩(wěn)定性存不足。就車用鋁板需求來看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)在成形、連接、涂裝等方面的應(yīng)用技術(shù)研究也處于起步階段。更為關(guān)鍵的是，有效產(chǎn)能均在國(guó)外，如全球汽車板產(chǎn)能主要集中在諾貝麗斯、愛勵(lì)國(guó)際、日本神戶鋼鐵等國(guó)外企業(yè)。

 

　　上述分析師稱，靠企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)并不容易。一些深加工對(duì)技術(shù)要求比較高，不僅需要進(jìn)口的生產(chǎn)設(shè)備，還需要一些有技術(shù)能力的操作者，即便兩者兼具，初期的成品率通常不會(huì)太高。此外，不論是進(jìn)入航空業(yè)或者船舶業(yè)，鋁企要獲得全面的資格認(rèn)證也是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。而諸多海外老牌鋁企由于發(fā)展早，在這方面已經(jīng)占據(jù)先機(jī)。

 

　　加速轉(zhuǎn)型是行業(yè)普遍的難題。據(jù)招商證券調(diào)研材料，2017年與忠旺共同布局航空鋁材的公司有西南鋁業(yè)、東北輕合金、南南鋁業(yè)、南山鋁業(yè)，并擁有了一定量的中厚板產(chǎn)能。但在今年4月的報(bào)告中，幾家公司的總產(chǎn)能不足240噸，而國(guó)際上僅愛勵(lì)國(guó)際一家公司就擁有130噸產(chǎn)能。

 

　　出海

 

　　在內(nèi)生轉(zhuǎn)型進(jìn)度趨緩的情況下，海外收購(gòu)成為重要突破口。“從國(guó)際市場(chǎng)拓展以及技術(shù)水平和價(jià)值鏈的提升來講，國(guó)際化是忠旺最佳戰(zhàn)略選擇”，湯彥杰稱。但2017年企業(yè)“出海”情形并不樂觀。

 

　　據(jù)王丹青觀察，2016年底到今年上半年期間，海外投資的企業(yè)數(shù)量相比2016年整年大幅減少，包括數(shù)量上和規(guī)模上都有明顯下降趨勢(shì)。從政策引導(dǎo)方向來看對(duì)于海外投資有所收緊。

 

　　與忠旺的“出海”計(jì)劃類似，彼時(shí)，SilverYachts也在籌謀進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，在其董事Jona　Kan看來，亞洲特別是中國(guó)將會(huì)是游艇需求增長(zhǎng)最為強(qiáng)勁的區(qū)域，進(jìn)入市場(chǎng)的最好辦法是與中國(guó)廠商合作。他稱到2016年底，團(tuán)隊(duì)已經(jīng)拜訪了中國(guó)若干個(gè)船廠，涵蓋造鋼鐵船、造塑料船的廠商。“但是跟我們想象的情況不太一樣——中國(guó)造大船的能力很強(qiáng)，比如郵輪、集裝箱船，但是在造小船上，并沒有像我們想象的那樣先進(jìn)，因此一直沒有找到合適的合作伙伴。”

 

　　后來他們想到，與其尋找船廠，不如尋找SilverYachts的上游企業(yè)，也就是鋁合金制造商，這會(huì)有更大的協(xié)同效應(yīng)。

 

　　Jona　Kan稱，通過Google、百度在網(wǎng)上搜索，然后發(fā)現(xiàn)了忠旺。忠旺是香港上市公司，各方面資訊都要更透明公開，最終從年報(bào)獲悉了忠旺下游和國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展的方向。

 

　　王丹青分析，從忠旺的“出海”也可以看出，當(dāng)下中企海外并購(gòu)的幾大趨勢(shì)，首先，所屬的材料行業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)提倡戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的行業(yè)，而并購(gòu)的公司是在國(guó)際上具有高附加值的企業(yè)?？梢哉f，相比2016年地產(chǎn)、文娛領(lǐng)域的投資活躍，今年的并購(gòu)更聚焦于能源、材料等國(guó)家鼓勵(lì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的制造業(yè)。

 

　　其次，合作雙方在戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)上的協(xié)同性也是審查重點(diǎn)。這個(gè)層面的審查主要是為了防止企業(yè)有海外資金轉(zhuǎn)移。同時(shí)，企業(yè)的融資渠道也很重要。公開募資收購(gòu)，本質(zhì)上動(dòng)用的是外匯儲(chǔ)備，這不符合國(guó)家限值資金外流的政策導(dǎo)向。就忠旺來說，Sil-verYachts是其深加工轉(zhuǎn)型中延伸下游市場(chǎng)的關(guān)鍵戰(zhàn)略。同時(shí)這一并購(gòu)是以自有資金為主，但如果是通過海外子公司或者海外上市公司解決募資問題，同樣是政策鼓勵(lì)的。

 

　　但挑戰(zhàn)依然存在。湯彥杰認(rèn)為，挑戰(zhàn)主要來自并購(gòu)之后的運(yùn)營(yíng)管理，包括后續(xù)雙方的整合，文化的融合，管理團(tuán)隊(duì)的配合，也就是如何在運(yùn)營(yíng)上實(shí)現(xiàn)比較好的預(yù)期。對(duì)于此次并購(gòu)在戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，湯彥杰表示，SilverYachts的領(lǐng)先技術(shù)，例如三維建模技術(shù)、焊接技術(shù)等，不僅適用于船舶制造，未來還可以延展應(yīng)用于忠旺的汽車、軌道交通等深加工業(yè)務(wù)。而忠旺也可為SilverYachts提供更低成本的鋁擠壓、鋁壓延產(chǎn)品，并助其開拓中國(guó)市場(chǎng)。目前忠旺和Sil-verYachts已經(jīng)決定在中國(guó)新建一處船廠，未來不僅生產(chǎn)超級(jí)游艇，還可能涉足快艇、渡輪、漁船、漁政船等商用船舶。