德路里最新報(bào)告分析指出，2019 年 1 月底，美國對(duì)委內(nèi)瑞拉進(jìn)行制裁，可能會(huì)改變?cè)陀洼喌馁Q(mào)易格局，部分短途運(yùn)輸將會(huì)被長(zhǎng)線運(yùn)輸取代。這一變化將利好 VLCC，但對(duì) Aframax 船起到反作用。
美國政府對(duì)委內(nèi)瑞拉國家能源公司 Petroleos de Venezuela（PDVSA）實(shí)施制裁，以凍結(jié)委內(nèi)瑞拉的石油收入，驅(qū)逐委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯·馬杜羅政權(quán)。制裁只有在 PDVSA 的控制權(quán)被交給繼任政府時(shí)才會(huì)取消。
制裁還將阻止委內(nèi)瑞拉進(jìn)口稀釋劑（輕質(zhì)油和石腦油）。這些稀釋劑主要用于與委內(nèi)瑞拉 Orinoco Belt 一帶產(chǎn)出的超重油混合。由于美國將 PDVSA 列入財(cái)政部特別指定國民名單，委內(nèi)瑞拉向其他國家銷售原油時(shí)，通過美國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行美元支付處理也受到了限制。
從理論上講，這些措施會(huì)阻止委內(nèi)瑞拉的原油出口。就算委內(nèi)瑞拉找到稀釋劑的替代來源，同時(shí)找到原油買主，但只要制裁不取消，委內(nèi)瑞拉對(duì)美國的原油出口肯定會(huì)停止。
2018 年 1 月至 10 月期間，美國是委內(nèi)瑞拉原油最大進(jìn)口國，進(jìn)口量約為 50 萬桶/天。在美國停止進(jìn)口的情況下，只有亞洲的復(fù)合煉油廠能夠處理來自委內(nèi)瑞拉的重質(zhì)原油。但是，委內(nèi)瑞拉原油若想取代中東原油進(jìn)入亞洲市場(chǎng)，將不得不進(jìn)行打折出售。
繼美國之后，中國和印度是委內(nèi)瑞拉原油的最大買家，2018 年進(jìn)口量分別為約 34 萬桶/天和 35 萬桶/天。中國國有煉油廠和印度私營煉油廠有足夠的產(chǎn)能能夠吸收來自委內(nèi)瑞拉的原油。
對(duì)于美國來說，墨西哥灣沿岸煉油廠將難以找到鄰近石油來源來替代委內(nèi)瑞拉的供應(yīng)，特別是目前墨西哥原油產(chǎn)量下降，而加拿大原油出口物流存在問題。因此，美灣地區(qū)的煉油廠將必須在中東尋找替代原油供應(yīng)。
因此，美國從委內(nèi)瑞拉進(jìn)口原油的短途運(yùn)輸可能會(huì)被來自中東的長(zhǎng)線運(yùn)輸所取代。同樣，中東到亞洲的相對(duì)短途運(yùn)輸可能會(huì)被來自委內(nèi)瑞拉的長(zhǎng)線運(yùn)輸所取代。
從整個(gè)油輪市場(chǎng)角度來看，長(zhǎng)線運(yùn)輸?shù)目赡茉黾訉⒅钨Q(mào)易的噸海里需求。然而，對(duì)于各船型細(xì)分市場(chǎng)而言，影響不盡相同。VLCC 將從中獲得利好，但 Aframaxes 將受到消極影響。根據(jù)我們的估計(jì)，由于制裁導(dǎo)致的原油貿(mào)易格局的變化可能會(huì)使 VLCC 需求增加 24 艘（每年），同時(shí)減少 Aframaxes 的需求約 15 艘（每年）。
美國的制裁也將使成品油貿(mào)易略有變化，因?yàn)槲瘍?nèi)瑞拉將必須改從歐洲或俄羅斯進(jìn)口石腦油，以用作其超重原油的稀釋劑。與此同時(shí)，美國煉油廠原本有 5 萬桶/天的石腦油出口至委內(nèi)瑞拉，制裁實(shí)施后，這些產(chǎn)品將必須轉(zhuǎn)移至其他市場(chǎng)，例如亞洲等。這兩個(gè)變化都將增加 LR 型油輪的噸海里需求。
