8月7日晚，中船防務(wù)發(fā)布調(diào)整重大資產(chǎn)重組方案的公告，與之前方案相比，調(diào)整的主要內(nèi)容：(1)擬向中國船舶出售廣船國際27.4214%股權(quán)，交易作價28.91億元，中國船舶以非公開發(fā)行的方式支付交易對價，交易完成后中船防務(wù)將持有中國船舶5.28%股權(quán)。(2)保留黃埔文沖的股權(quán)，同時放棄置入船舶動力類資產(chǎn)(滬東重機(jī)、中船動力、動力研究院、三井造船柴油機(jī))。
國盛證券認(rèn)為，本次交易完成后：(1)中船防務(wù)仍將持有黃埔文沖69.0164%股權(quán)，持有廣船國際49%股權(quán)、不再納入合并報(bào)表范圍，預(yù)計(jì)不再作為中船集團(tuán)的動力類資產(chǎn)平臺。(2)從業(yè)務(wù)范圍看，中船防務(wù)將以黃埔文沖的軍用艦船和特種工程船生產(chǎn)制造為主營業(yè)務(wù)，不再從事廣船國際的油船、客滾船等船型生產(chǎn)；(3)從盈利能力看，本次交易預(yù)計(jì)將增加中船防務(wù)當(dāng)期投資收益約32.99億元、資產(chǎn)負(fù)債率將從67.08%降至約52.53%；廣船國際近年來受民船景氣度低迷報(bào)告期內(nèi)均處虧損狀態(tài)(2018年?duì)I收73.98億元、歸母凈利虧損10.57億元)，此次控股權(quán)剝離也將一定程度改善公司盈利能力。
019年3月29日，中船防務(wù)和中國船舶雙雙停牌公告調(diào)整資產(chǎn)整合方案，分別確立了作為中船集團(tuán)的船舶動力和船舶總裝的上市平臺定位；7月1日，兩船集團(tuán)下屬企業(yè)均公告中船集團(tuán)正與中船重工集團(tuán)籌劃戰(zhàn)略性重組。國盛證券認(rèn)為，中船防務(wù)此次方案調(diào)整的主要原因，乃順應(yīng)“兩船合并”的頂層產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，兼顧推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，并盡早解決同業(yè)競爭問題，率先開啟平臺定位重估。預(yù)計(jì)，未來南北船旗下資產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)推動內(nèi)部整合，加快核心資產(chǎn)證券化進(jìn)程。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次中船防務(wù)方案調(diào)整將提振市場對船舶板塊加速內(nèi)部整合的預(yù)期，2019年軍工國企改革和資產(chǎn)證券化重新加快步伐，軍工板塊迎來“成長+改革”邏輯共振。軍工資產(chǎn)證券化邏輯核心在于資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)程度與彈性：(1)船舶系：中國船舶、中船科技、中船防務(wù)、中國重工、中國應(yīng)急；(2)電科系：四創(chuàng)電子、杰賽科技、國?？萍?。(3)其他：中航電子、航天電子。
