隨著融資租賃這一全新的船舶融資模式逐漸被中國航運(yùn)業(yè)所接受，融資租賃、抵押貸款和選擇型債券正在中國船舶融資租賃市場形成三足鼎立的局面。與其他類型投資相似，船舶融資租賃業(yè)務(wù)同樣存在金融、財(cái)務(wù)、市場、法律等多方面風(fēng)險(xiǎn)，然而與抵押貸款和選擇型債券不同的是，在融資租賃關(guān)系中船舶對于投資方而言從債權(quán)的擔(dān)保物轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y方所有物。船舶融資租賃企業(yè)作為船舶所有人對于船舶及國際航運(yùn)市場專業(yè)知識的掌握程度將在很大意義上決定其投資的成敗。
國際航運(yùn)活動(dòng)高度的專業(yè)性與市場的復(fù)雜性決定了船舶融資租賃這類投資活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。從目前中國船舶融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際情況來看，不少船舶融資租賃企業(yè)由于缺乏相應(yīng)的專業(yè)知識，在投資實(shí)踐中對投資風(fēng)險(xiǎn)作出錯(cuò)誤的評估，最終因投資策略失誤而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失。與此同時(shí)，由于船舶融資租賃企業(yè)的實(shí)際管理者多為金融或法律專業(yè)背景，對其技術(shù)團(tuán)隊(duì)的實(shí)際能力難以作出客觀評估，待發(fā)生實(shí)際經(jīng)濟(jì)損失時(shí)往往為時(shí)已晚。
融租企業(yè)命運(yùn)多舛
船舶融資租賃企業(yè)對國際航運(yùn)市場認(rèn)識的局限性是目前中國船舶融資租賃業(yè)務(wù)通順發(fā)展的瓶頸。船舶作為一項(xiàng)資產(chǎn)，其價(jià)值與國際航運(yùn)市場的變化有著極為緊密的聯(lián)系。然而船舶融資租賃企業(yè)對于國際航運(yùn)市場的認(rèn)識往往十分有限，由于經(jīng)驗(yàn)缺乏而導(dǎo)致的投資分析失誤非常普遍。在中國船舶融資租賃市場剛起步的幾年，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)正處在歷史高位，“買漲不買跌”的心態(tài)讓中國船舶融資租賃企業(yè)普遍選擇以運(yùn)載干散貨為主的散貨船作為投資對象。盡管當(dāng)時(shí)一些有識之士已意識到未來國際航運(yùn)市場可能存在運(yùn)力過剩的情況，然而由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，船舶融資租賃企業(yè)對運(yùn)力過剩普遍估計(jì)不足，一些企業(yè)甚至要求造船企業(yè)加快船舶建造速度，以確保承租這些船舶的航運(yùn)企業(yè)能夠盡快搶占市場份額。
之后國際干散貨運(yùn)價(jià)的暴跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了大多數(shù)人的想象，國際航運(yùn)市場嚴(yán)冬的持續(xù)時(shí)間之長也出乎很多資深航運(yùn)從業(yè)人士的預(yù)期。一部分原先以融資租賃方式投資造船的中小航運(yùn)企業(yè)開始破產(chǎn)，這一情況很快蔓延到部分在航運(yùn)界頗具實(shí)力的大型企業(yè)。融資租賃合同相對方的滅失導(dǎo)致船舶融資租賃企業(yè)的租金預(yù)期收益無法實(shí)現(xiàn)。融資租賃企業(yè)由于沒有自主經(jīng)營這些船舶的資質(zhì)，不得不出售這些船舶以回籠資金。
遭遇“專業(yè)性”瓶頸
在出售這批船舶的過程中，融資租賃企業(yè)很快發(fā)現(xiàn)其不得不為缺乏船舶技術(shù)性能方面的知識及船隊(duì)運(yùn)營管理方面的經(jīng)驗(yàn)再次支付學(xué)費(fèi)。與其他大型工程設(shè)備類似，船舶的技術(shù)性能會在一定程度上影響其作為投資資產(chǎn)的價(jià)值，通常而言綜合技術(shù)性能優(yōu)良的船舶更具投資潛力。
船舶融資租賃企業(yè)入行之初大多選擇投資5.7萬DWT級大靈便型散貨船，當(dāng)時(shí)6.4萬DWT級系列大靈便型散貨船已在緊鑼密鼓研發(fā)中，盡管船舶融資租賃企業(yè)已經(jīng)了解到這一信息，然而大部分企業(yè)因缺乏該方面的知識和經(jīng)驗(yàn)，并未意識到這條信息的重要性。
不少船舶融資租賃企業(yè)認(rèn)為新型的6.4萬DWT級系列散貨船在載重量方面的優(yōu)勢并不比5.7萬DWT級散貨船顯著，且這種優(yōu)勢將被船舶為此而需要增加的油耗所抵消，未來優(yōu)勢不會太明顯。然而船舶油耗與載重量之間并非為線性正相關(guān)關(guān)系。以散貨船為例，5.7萬DWT級大靈便型散貨船平均裝機(jī)功率為9400KW，而設(shè)計(jì)航速與之基本相同的7.6萬DWT級巴拿馬型散貨船平均裝機(jī)功率僅為7700KW，反而更省油。通過物理學(xué)的基本原理可知，當(dāng)船舶航速相同時(shí)，船身阻力越小對主推進(jìn)柴油機(jī)的功率需求就越低，船舶就會越省油。船舶的阻力性能與長寬比有著非常密切的關(guān)系，當(dāng)型寬相同時(shí)，船長更長，更為“苗條”的7.6萬DWT級散貨船在阻力性能方面自然比相對“豐滿”的5.7萬DWT級系列散貨船更優(yōu)越。從這個(gè)角度來看，經(jīng)過船身優(yōu)化設(shè)計(jì)的6.4萬DWT級系列散貨船與傳統(tǒng)的5.7萬DWT級散貨船相比不僅擁有更大的載貨量和更好的貨物適應(yīng)性，其油耗很可能與5.7萬DWT級散貨船基本持平，甚至更低。因此，一旦總體經(jīng)濟(jì)性能更為優(yōu)越的6.4萬DWT級系列散貨船被投放到國際航運(yùn)市場，傳統(tǒng)的5.7萬DWT級散貨船必將迅速貶值。
讓船舶融資租賃企業(yè)雪上加霜的是這些5.7萬DWT級散貨船的建造合同大多在2007—2008年船價(jià)處于高位時(shí)簽訂。當(dāng)這些船舶接近完工時(shí)，全球金融危機(jī)引發(fā)的寒流正嚴(yán)重地沖擊著國際航運(yùn)市場，無論是新船還是二手船，船價(jià)下降之快讓所有的船東和造船企業(yè)都始料不及。后金融危機(jī)時(shí)期國際航運(yùn)市場的全面衰退進(jìn)一步加速了船舶作為資產(chǎn)的貶值速度，船舶融資租賃企業(yè)此時(shí)出售資產(chǎn)套現(xiàn)無異于飲鴆止渴。
訴諸法律才知“關(guān)竅”
正在建造的船舶價(jià)值往往與廢鋼鐵沒有太大差異，從這個(gè)意義上說有機(jī)會出售船舶套現(xiàn)止損的投資者還算幸運(yùn)。對于那些正在建造的船舶而言，造船企業(yè)延期交付所支付的罰金通常無法彌補(bǔ)船舶資產(chǎn)上的損失，一旦原先約定的租家破產(chǎn)而又無法找到新的租家，船舶融資租賃企業(yè)只能眼睜睜地看著這些壓在一堆鋼板和機(jī)器中的資金不斷貶值。一些船舶融資租賃企業(yè)開始向傳統(tǒng)的船東學(xué)習(xí)，希望能夠通過修改合同船價(jià)或合理?xiàng)壌姆椒ㄟM(jìn)行自救。
當(dāng)航運(yùn)市場不景氣時(shí)，船東通常會通過駐造船企業(yè)的監(jiān)造代表尋找船舶無法滿足合同中交船條件的證據(jù)，并采取各種方法為造船企業(yè)交船設(shè)置障礙，設(shè)法讓造船企業(yè)滿足原建造合同中的棄船條件，從而達(dá)到其通過更改原先約定的合同價(jià)格或者合理?xiàng)壌詼p少經(jīng)濟(jì)損失的目的。然而，在與造船企業(yè)博弈的過程中，入行時(shí)間不長的中國船舶融資租賃企業(yè)與深諳造船業(yè)門道的船東相比，其能力顯然不在一個(gè)等量級別上。
失去航運(yùn)企業(yè)監(jiān)造代表在技術(shù)方面的支持后，船舶融資租賃企業(yè)開始在人才市場上招募有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員以履行監(jiān)造職責(zé)，這些以高薪聘請來的技術(shù)人員很快就找到了后金融危機(jī)時(shí)期造船企業(yè)低成本、低標(biāo)準(zhǔn)、低質(zhì)量造船的證據(jù)。然而讓船舶融資租賃企業(yè)困惑的是，造船企業(yè)對于其監(jiān)造團(tuán)隊(duì)在質(zhì)量方面的投訴和警告往往不屑一顧。為避免船舶交付后更大的麻煩，一部分船舶融資租賃企業(yè)開始嘗試運(yùn)用法律武器維護(hù)其合法權(quán)利。
在訴諸法律的過程中，船舶融資租賃企業(yè)終于發(fā)現(xiàn)了問題的關(guān)鍵所在。根據(jù)國際船舶貿(mào)易規(guī)則，取得船級社證書是船舶達(dá)到建成交付條件的一個(gè)重要指標(biāo)。換言之，在船舶安全技術(shù)條件方面船級社擁有最終的話語權(quán)，船舶一旦取得了船級社簽發(fā)的證書，其他各方所提出的涉及船舶建造技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)方面存在缺陷的證據(jù)都將被推翻。長期在航運(yùn)界滾打摸爬的航運(yùn)企業(yè)非常清楚這個(gè)游戲規(guī)則，因此在尋找船舶不滿足合同交船條件的證據(jù)時(shí)會主動(dòng)繞開船級社關(guān)注的那部分內(nèi)容。在訴訟實(shí)踐中，法庭和仲裁庭也都更傾向于接受船東方面提出的與船級社證書無關(guān)的船舶不滿足合同交船條件的證據(jù)，船東合理?xiàng)壌哪康囊簿透菀讓?shí)現(xiàn)。而船舶融資租賃企業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)向造船企業(yè)通報(bào)的所謂“缺陷”大多是根據(jù)其企業(yè)自身對于船舶建造標(biāo)準(zhǔn)的片面理解而得出的結(jié)論，與船級社國際權(quán)威的技術(shù)能力相比，其依據(jù)在法庭上根本站不住腳。
從目前中國船舶融資租賃市場的實(shí)際情況來看，專業(yè)知識的缺乏正成為中國船舶融資租賃業(yè)務(wù)快速發(fā)展的瓶頸。提高船舶融資租賃企業(yè)的“專業(yè)性”是中國船舶融資租賃行業(yè)健康發(fā)展的前提。然而，國際船舶融資租賃業(yè)務(wù)涉及船舶技術(shù)、國際貿(mào)易、金融、財(cái)務(wù)、法律以及船舶檢驗(yàn)與登記規(guī)則等多方面的知識，在現(xiàn)行的教育體系中這些知識大多分布在不同的學(xué)科，因此在短期內(nèi)培養(yǎng)這方面的人才絕非易事。目前這些領(lǐng)域內(nèi)的專業(yè)人士分布在不同的行業(yè)，如何有效地整合這些資源，建立跨專業(yè)之間的有效溝通渠道，是未來中國船舶融資租賃行業(yè)發(fā)展過程中亟待解決的問題。
