長(zhǎng)航鳳凰股份有限公司（長(zhǎng)航鳳凰）重生路可謂走得驚心艱險(xiǎn)。此前，由于連續(xù)3年凈利潤(rùn)為負(fù)，且連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，長(zhǎng)航鳳凰先經(jīng)ST，后被深交所裁定暫停上市。去年12月18日，長(zhǎng)航鳳凰攜80億元規(guī)模的借殼交易高調(diào)回歸。
如今，期盼長(zhǎng)航鳳凰“涅盤重生”的股民們又要失望：長(zhǎng)航鳳凰公告稱終止借殼方案，其重組計(jì)劃陷入僵死。
終止港海建設(shè)借殼
9月26日，長(zhǎng)航鳳凰發(fā)布公告稱，第七屆董事會(huì)第十六次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于公司終止重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)的議案》，決定終止港海（天津）建設(shè)股份有限公司（港海建設(shè)）借殼方案。當(dāng)日，長(zhǎng)航鳳凰股價(jià)跌逾6%，今年以來(lái)其股價(jià)已接近腰斬。
長(zhǎng)航鳳凰曾因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，進(jìn)行破產(chǎn)重整。2014年其完成債務(wù)重組后逐漸擺脫業(yè)績(jī)虧損泥潭，并被原大股東長(zhǎng)航集團(tuán)將控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津順航海運(yùn)有限公司（順航海運(yùn)）。順航海運(yùn)旗下港海建設(shè)欲借殼長(zhǎng)航鳳凰，登陸資本市場(chǎng)。
資料顯示，港海建設(shè)為一家致力于港航疏浚吹填領(lǐng)域施工企業(yè)。7月份，長(zhǎng)航鳳凰公布重大資產(chǎn)重組方案，以全部資產(chǎn)及負(fù)債等值置換港海建設(shè)100%股權(quán)。其中，置出資產(chǎn)作價(jià)2.7億元；置入資產(chǎn)作價(jià)78.75億元。重組完成后，長(zhǎng)航鳳凰主業(yè)將從航運(yùn)業(yè)變更為土木工程建筑業(yè)。
需要指出的是，長(zhǎng)航鳳凰此次重大資產(chǎn)重組包括三項(xiàng)內(nèi)容，除借殼重組之外，長(zhǎng)航鳳凰需向港海建設(shè)全體股東非公開(kāi)發(fā)行股份購(gòu)買其持有的港海建設(shè)100%股權(quán)超出置出資產(chǎn)價(jià)值的差額部分。此外，長(zhǎng)航鳳凰還需募集配套資金36億元用于支持港海建設(shè)開(kāi)展PPP業(yè)務(wù)及支付重組費(fèi)用，其中35億元用于柬埔寨金邊新城PPP項(xiàng)目（金邊項(xiàng)目）。根據(jù)協(xié)議，如上述任一項(xiàng)生效條件未能得到滿足，長(zhǎng)航鳳凰此次資產(chǎn)重組協(xié)議則不予生效。
就在重組如火如荼進(jìn)行之時(shí)，置入資產(chǎn)港海建設(shè)申請(qǐng)“港口與航道工程施工總承包一級(jí)”資質(zhì)事宜披露未獲交通運(yùn)輸部批準(zhǔn)，致使港海建設(shè)與鑫富華（柬埔寨）投資有限公司簽訂的海外施工協(xié)議無(wú)法按期實(shí)施，進(jìn)而直接影響到此次重大資產(chǎn)重組的繼續(xù)推進(jìn)，使重組方案實(shí)施存在較大的不確定性。為此，長(zhǎng)航鳳凰稱基于保護(hù)企業(yè)及中小股東利益的考慮，擬決定終止此次港海建設(shè)借殼重組。此外，長(zhǎng)航鳳凰還承諾自公告發(fā)布之日起至少一個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
借殼方案?jìng)涫苜|(zhì)疑
重組說(shuō)停就停，長(zhǎng)航鳳凰本就受質(zhì)疑的資產(chǎn)重組引起投資者一片嘩然。公告發(fā)布后，長(zhǎng)航鳳凰在投資者互動(dòng)平臺(tái)對(duì)此次終止資產(chǎn)重組進(jìn)行答疑。
互動(dòng)平臺(tái)上，投資者對(duì)上述“港口與航道工程施工總承包一級(jí)”資質(zhì)披露時(shí)間提出疑問(wèn)。不少投資者提及，長(zhǎng)航鳳凰此前已知相關(guān)資質(zhì)申請(qǐng)進(jìn)入交通運(yùn)輸部專業(yè)審核階段，但卻未關(guān)注交通運(yùn)輸部網(wǎng)站關(guān)于此事項(xiàng)的公示，導(dǎo)致企業(yè)公告時(shí)間晚于國(guó)家部委網(wǎng)站披露。
對(duì)此，長(zhǎng)航鳳凰回應(yīng)稱，港海建設(shè)資質(zhì)申請(qǐng)是通過(guò)當(dāng)?shù)亟ㄎ蜃〗ú刻峤坏?，公示結(jié)果也是以住建部最終發(fā)出的結(jié)果為準(zhǔn)。由于港海建設(shè)工作人員一直關(guān)注住建部網(wǎng)站，沒(méi)有留意到交通運(yùn)輸部的公示，目前公示結(jié)果已在住建部網(wǎng)站最終公示，港海建設(shè)也提交了異議陳述。長(zhǎng)航鳳凰與港海建設(shè)各自是獨(dú)立的企業(yè)，無(wú)法干預(yù)港海建設(shè)的工作。
早在方案披露時(shí)，市場(chǎng)上便對(duì)港海建設(shè)借殼方案質(zhì)疑不斷，包括港海建設(shè)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的毛利率、看起來(lái)并不自然的利潤(rùn)變化，及金邊項(xiàng)目的不確定性等。
資料顯示，港海建設(shè)未來(lái)3年的收入主要來(lái)源于金邊項(xiàng)目，客戶及合同訂單較為單一。而港海建設(shè)金邊項(xiàng)目的資金來(lái)源主要為定向募股集資而得，資金獲得途徑單一，此外其控股股東資金狀況亦不寬裕。長(zhǎng)航鳳凰7月21日曾公告稱，順航海運(yùn)將其所持2500萬(wàn)股長(zhǎng)航鳳凰的股票，以質(zhì)押式回購(gòu)的方式質(zhì)押給了中銀國(guó)際證券，截至公告披露日，順航海運(yùn)所持長(zhǎng)航鳳凰股份已悉數(shù)被質(zhì)押。
港海建設(shè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為疏浚吹填，船舶為其主要經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。截至重組方案披露日，港海建設(shè)共計(jì)7艘船舶被抵押。而根據(jù)其簽署的相關(guān)協(xié)議，港海建設(shè)拖延工期，恐怕還會(huì)面臨合作方索賠的損失。
基于此，更有投資者認(rèn)為長(zhǎng)航鳳凰發(fā)布虛假重組公告，造成股價(jià)大幅波動(dòng)，投資者損失慘重。對(duì)此，長(zhǎng)航鳳凰董事長(zhǎng)陳德順回應(yīng)稱，“重組是一項(xiàng)專業(yè)性很強(qiáng)的工作，這一工作是在專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)指導(dǎo)和幫助下推進(jìn)的。重組過(guò)程中一直按照《重組管理辦法》和信息披露制度及相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)事項(xiàng)進(jìn)展進(jìn)行信息披露。股價(jià)漲跌取決于市場(chǎng)因素等，需要謹(jǐn)慎決策，企業(yè)會(huì)為股東經(jīng)營(yíng)好這部份資產(chǎn)，為股東提供結(jié)果，若有后續(xù)方案，會(huì)及時(shí)披露。”
破產(chǎn)重組何去何從
航運(yùn)弱市之下，此前經(jīng)過(guò)破產(chǎn)重整，長(zhǎng)航鳳凰對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行全盤梳理，以債轉(zhuǎn)股的方式將債務(wù)厘清，并進(jìn)行大幅裁員和資產(chǎn)清理，特別是將此前“造船運(yùn)動(dòng)”中的多艘船舶資源出售止損，其業(yè)績(jī)已在2014年扭虧。
目前來(lái)看，長(zhǎng)航鳳凰已暫時(shí)免去暫停上市或退市之虞。但當(dāng)下資產(chǎn)置換工作未能完成，其主業(yè)依然為航運(yùn)業(yè)，在航運(yùn)業(yè)整體低迷的背景下，長(zhǎng)航鳳凰依舊存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。上半年，長(zhǎng)航鳳凰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.08億元，同比下降22.07%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為虧損1581.82萬(wàn)元，同比暴跌114.57%。
長(zhǎng)航鳳凰解釋稱，業(yè)績(jī)下滑的原因是散運(yùn)市場(chǎng)仍將需要較長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)到全社會(huì)整體收益水平。煤炭、鋼鐵、水泥價(jià)格持續(xù)下跌，即使回調(diào)往往曇花一現(xiàn)，上游企業(yè)普遍虧損、重組加快，干散貨航運(yùn)物流企業(yè)生存艱難。與此同時(shí)，隨著去產(chǎn)能政策的嚴(yán)格實(shí)行，長(zhǎng)航鳳凰服務(wù)的主體如鋼鐵、煤炭等行業(yè)減產(chǎn)控產(chǎn)力度加強(qiáng)，沿海散運(yùn)市場(chǎng)供需不旺。干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)低迷，導(dǎo)致沿海運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩問(wèn)題更加突出，激烈競(jìng)爭(zhēng)下運(yùn)價(jià)下跌。
長(zhǎng)航鳳凰原本希望借助資產(chǎn)置換進(jìn)行主業(yè)轉(zhuǎn)型，但“涅槃重生”不易，長(zhǎng)航鳳凰需要突破這道僵死咒。
長(zhǎng)航鳳凰在終止借殼公告中承諾自公告發(fā)布之日起至少一個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)（以往其他上市企業(yè)不再重組的時(shí)間一般為3個(gè)月或6個(gè)月），因此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)航鳳凰的承諾時(shí)限客觀上預(yù)留了較大的想象空間。
針對(duì)長(zhǎng)航鳳凰是否會(huì)啟動(dòng)新的資產(chǎn)重組及未來(lái)戰(zhàn)略布局，長(zhǎng)航鳳凰相關(guān)人士向《航運(yùn)交易公報(bào)》記者表示，目前尚無(wú)計(jì)劃。但在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，長(zhǎng)航鳳凰相關(guān)人士回應(yīng)稱，目前尚未有另選標(biāo)的的計(jì)劃，企業(yè)有能力運(yùn)作好，在低迷的航運(yùn)市場(chǎng)中，會(huì)積極地挖掘潛力，尋求和探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)，給股東一個(gè)好的未來(lái)。企業(yè)管理層對(duì)長(zhǎng)航鳳凰未來(lái)的發(fā)展充滿信心，未來(lái)若有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)且估值合理，也不排除再次通過(guò)重組調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局的可能。
長(zhǎng)航鳳凰董事、董秘肖湘表示，此次重組終止后，如果再進(jìn)行重組，就要按照新修訂的《重組管理辦法》實(shí)施，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的價(jià)格需要重新定價(jià)。
另有其他渠道報(bào)道稱，港海建設(shè)相關(guān)方試圖通過(guò)天津方面接觸住建部，了解資質(zhì)尚未獲批的原因。綜合各方意見(jiàn)，尚不能斷定港海建設(shè)資質(zhì)已經(jīng)被否，只是時(shí)間上不確定。
前有長(zhǎng)航鳳凰借殼置換航道疏浚資產(chǎn)，后有中海海盛跨界轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)。痛定思痛，窮則思變，經(jīng)營(yíng)壓力倒逼航運(yùn)企業(yè)醞釀變革。上述兩家航運(yùn)企業(yè)均選擇賣殼求生，但結(jié)局有所不同。截至8月底，順航海運(yùn)、民生銀行、光大銀行和中外運(yùn)長(zhǎng)航分別持有長(zhǎng)航鳳凰17.89%、2.91%、1.75%和1.28%的股份。當(dāng)下，中外運(yùn)長(zhǎng)航整體并入招商局集團(tuán)正在進(jìn)行中，招商局集團(tuán)會(huì)否伸以援手助長(zhǎng)航鳳凰渡劫，亦是業(yè)界對(duì)長(zhǎng)航鳳凰日后走勢(shì)的猜測(cè)之一。
