半個月內(nèi)，一只股票從0.3美元上沖至100美元，卻又在一天內(nèi)下跌70%……近期的美股市場上，航運(yùn)板塊的表現(xiàn)讓人目瞪口呆，其驚心程度絕不亞于“黑色星期五”的期貨市場。
航運(yùn)板塊躁動的背后，是波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)的“浮夸”表現(xiàn)。在半個多月的時間里，這一堪稱指揮棒的指數(shù)大漲逾55%，連續(xù)刷新今年以來高點(diǎn)。
分析人士指出，當(dāng)前多空雙方對BDI指數(shù)的漲幅能否延續(xù)分歧明顯，這也是航運(yùn)股大起大落的原因之一。假如大潮退去，那是誰在裸泳?
BDI指數(shù)劍指兩年高點(diǎn)
11月18日，素有大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱BDI指數(shù)報1257點(diǎn)，較前一日上漲2.11%，這是BDI指數(shù)連續(xù)第12日上漲，也是今年2月該指數(shù)創(chuàng)出290點(diǎn)歷史低位后的第四波顯著反彈。從10月27日起，BDI指數(shù)已經(jīng)累計大漲56.73%，直逼2014年11月的階段高點(diǎn)1484點(diǎn)。
作為創(chuàng)立逾30年的傳統(tǒng)指標(biāo)，BDI衡量的是鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料的運(yùn)輸情況。自從2009年7月 1日起，波羅的海航運(yùn)交易所把BDI指數(shù)的計算方式修改為：海岬型船(也稱好望角型船)、巴拿馬型船、超靈便型船和靈便型船四種船型定期租船租金的算術(shù)平 均值。
據(jù)悉，此輪BDI指數(shù)暴漲主要是由于波羅的海海岬型指數(shù)(BCI)帶動的。BCI指數(shù)反映的是海岬型散貨船的運(yùn)價水平，該船型是指在遠(yuǎn)洋航行中 可以通過好望角或者南美洲角最惡劣天氣的干散貨船，主要用于運(yùn)輸鐵礦砂。11月17日，BCI指數(shù)漲291點(diǎn)或11.88%至2731點(diǎn)，海岬型船舶日均 獲利增2016美元報19515美元。
國投安信期貨黑 色高級分析師何建輝表示，近期BDI指數(shù)大幅上漲，受多重因素推動。首先，四季度是航運(yùn)的傳統(tǒng)旺季，BDI指數(shù)通常會漲至年內(nèi)高點(diǎn);其次，由于近年來航運(yùn) 市場持續(xù)低迷，航運(yùn)公司合并重組明顯加快，過剩產(chǎn)能逐步淘汰之后運(yùn)價也明顯上漲;最后，年初以來國內(nèi)大宗商品價格大幅上漲，內(nèi)外價差擴(kuò)大導(dǎo)致進(jìn)口需求顯著 增加。
從相關(guān)數(shù)據(jù)看，2016年10月，中國進(jìn)口原煤2158萬噸，同比增長54.6%，去年同期為下降30%;10月，中國進(jìn)口鐵礦砂及精礦8080萬噸，同比增長7%，去年同期為下降4.9%。
“當(dāng)前運(yùn)力淘汰較多，從而導(dǎo)致適期船舶較為稀缺，同時再疊加需求有一定的回暖，從而推動了BDI指數(shù)的上漲。”興證期貨研究員林惠表示，再者美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在競選時承諾將放松管制，重整美國煤礦業(yè)，從而市場預(yù)期這種放松監(jiān)管將使得煤礦的運(yùn)輸量得到增加，并且特朗普上任后潛在的大規(guī)?；ㄓ媱澮矊?dǎo)致大宗商品的運(yùn)輸預(yù)期增加，從而帶動了短期運(yùn)價的大幅上漲。
今年以來，大宗商品價格步入牛市。以鐵礦石為例，今年大連商品交易所鐵礦石期貨(以指數(shù)計算)上漲58.72%;而焦炭、焦煤期貨(以指數(shù)計算)漲幅更是分別高達(dá)194.94%、145.58%。上海航交所近期發(fā)布的報告稱，隨著鐵礦石價格不斷攀升，中國與澳大利亞、巴西之間的鐵礦石船運(yùn)價格對BDI指數(shù)的影響較大。近期，中國對進(jìn)口煤炭、糧食的需求增多，帶動了相關(guān)船型的運(yùn)價。中國進(jìn)口干散貨運(yùn)輸市場多數(shù)航線平均租金、運(yùn)價都高于上年同期。
隨著商品價格的飆漲，許多中間商加入“炒船”行列。以秦皇島至上海航線為例，上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)顯示，11月11日，一艘載重噸在4萬-5萬噸的散貨船市場運(yùn)價已漲至48.2元/噸，較9月底上漲26.6元/噸，漲幅高達(dá)123%。有船東就表示，行情來得太突然，上半年行情差的時候，許多5萬噸的散貨船都跑去國外做外貿(mào)去了，9月份貨量突然增加，這些船來不及回來。
雖然鐵礦石等商品價格大漲，BDI指數(shù)持續(xù)上升，但業(yè)界對BDI漲幅能否延續(xù)依然存疑，對航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇持謹(jǐn)慎態(tài)度。在他們看來，目前需求乏力、供給過剩壓力依然存在，認(rèn)為航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇還為期尚早。
還有業(yè)內(nèi)人士指出，這輪BDI上漲主要靠BCI帶動，但目前海岬型船(十萬載重噸到VALEMAX)大概不到三千條，在航線上存在一定壟斷，很 容易暴漲暴跌;此外海岬型船的金融屬性強(qiáng)，有資金進(jìn)入遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約(FFA)市場炒作，可見金融因素也是BDI指數(shù)波動的推手之一。
美盤航運(yùn)股驚魂“觸礁”
與BDI指數(shù)相互映襯，近期美股市場航運(yùn)板塊的表現(xiàn)讓人目瞪口呆。11月15日的美股交易時段，海運(yùn)板塊集體飆升，多只股票盤中漲幅一度超過100%。其中最搶眼的當(dāng)屬希臘貨運(yùn)船商DryShips，該公司股價在一周內(nèi)上漲831.74%，11月15日一度漲至102美元，收報73美元。而在10月底，DryShips的股價僅為0.3美元左右。也就是說，從0.3美元沖至100美元，DryShips只用了約半個月。
其他航運(yùn)股也有著類似的驚人表現(xiàn)。例如，Diana Containerships公司的股價在11月15日大漲154.77%，創(chuàng)下近6個月以來的新高;貨運(yùn)船商EagleBulk股價也在一周內(nèi)上漲115.8%。
“近期航運(yùn)板塊表現(xiàn)搶眼，一方面是因?yàn)锽DI指數(shù)大幅上漲，另一方面也確實(shí)反映了大宗商品市場持續(xù)回暖的預(yù)期，特別是在干散貨市場占比較大的煤炭和鐵礦砂，兩者價格持續(xù)上漲引發(fā)市場對航運(yùn)業(yè)回暖的預(yù)期不斷升溫。”何建輝說。
東吳期貨研究所所長姜興春也指出，特朗普贏得美國總統(tǒng)大選之后，有可能加大美國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時對中國“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施也有利，全球經(jīng)濟(jì)走出低迷狀況有望更加明朗，因此全球資金風(fēng)險投資升溫，對商品市場回暖有了充足信心。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好提振需求，需求轉(zhuǎn)好刺激全球貿(mào)易，對航運(yùn)以及航運(yùn)股都是利多。
然而，11月17日，這些美盤的航運(yùn)股卻集體“觸礁”，多只個股遭“血洗”。當(dāng)天，DryShips股價一度大跌超70%。還有不少航運(yùn)股有相似境遇，Diana Containerships一度下跌68%，Globus Maritime一度下跌58%。
國內(nèi)A股市場航運(yùn)板塊雖然遠(yuǎn)不如美盤激烈，但也有著相似的表現(xiàn)。以BDI概念股中遠(yuǎn)航運(yùn)為例，11月7日起，該股股價從最低5.73元起，一度上漲至7.7元，9個交易日累計上漲近30%，但11月18日，該股下挫了5.53%。
富國銀行分析師Michael Webber指出，雖然BDI指數(shù)不斷攀升，海岬型船利率甚至已飆升38%至16400美元/天，高于目前大多數(shù)船運(yùn)公司的現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)，但事實(shí)上并沒有相應(yīng)的基本面予以支撐。即便潛在的特朗普煤礦貿(mào)易和上漲的鋼鐵價格能夠?yàn)樯蠞q提供動能，但這兩個利多因素均被夸大了。
但也有交易員指出，“美盤的航運(yùn)股只是獲利回吐，短期內(nèi)還會漲起來，畢竟BDI指數(shù)還在漲。”
在運(yùn)價浮沉的背景下，從航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營的角度來看，業(yè)內(nèi)人士呼吁運(yùn)用相關(guān)工具避險。據(jù)航運(yùn)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前航運(yùn)市場風(fēng)險管理途徑主要有三種。一 是通過長期協(xié)議、年度合同等方式，鎖定中遠(yuǎn)期價格，如在集裝箱領(lǐng)域，合同一般一年一簽，但在市場不確定時，船東和貨主常談不攏價格。二是浮動指數(shù)法，運(yùn)費(fèi) 掛鉤第三方公布的運(yùn)價指數(shù)。三是航運(yùn)衍生品交易。航運(yùn)衍生品主要有三種產(chǎn)品：航運(yùn)指數(shù)期貨/期權(quán)、運(yùn)費(fèi)期權(quán)、FFA。其中，F(xiàn)FA是航運(yùn)交易雙方約定在未 來某一時點(diǎn)，就事先約定的運(yùn)費(fèi)價格進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算的遠(yuǎn)期合同，它是作為指數(shù)期貨交易的替代品而誕生的。
大宗商品：大潮退去or牛市第三階段
近期國內(nèi)商品期貨市場也處于風(fēng)雨飄搖的時期，特別是11月11日的“黑色星期五”之后，商品市場仍在動蕩之中。
在供給側(cè)改革的大背景下，2016年大宗商品價格大幅反彈，雖然波動明顯加劇，不過運(yùn)行重心顯著抬升。何建輝認(rèn)為，在需求沒有明顯走弱之前，供應(yīng)收縮仍將主導(dǎo)大宗商品價格走勢。不過，隨著價格反彈到高位，煤炭等龍頭板塊供應(yīng)端已經(jīng)出現(xiàn)松動跡象，而以房地產(chǎn)為主的下游需求沖高之后后期下行壓力加大，商品“供不應(yīng)求”的局面將會逐步緩解，預(yù)計大宗商品價格后期呈現(xiàn)寬幅震蕩的可能性較大，當(dāng)前價格處于相對高位。
姜興春認(rèn)為，當(dāng)前商品期貨出現(xiàn)大幅調(diào)整，是意料之中的事情。有政策加強(qiáng)調(diào)控的原因，更多是價格大幅上漲以后，需求沒有同步跟上，過高價格和利潤刺激產(chǎn)量釋放，價格通過調(diào)整來修正平衡。
“這波大宗商品上漲趨勢沒有完全結(jié)束，但是品種分化是必然，將從供給主導(dǎo)回歸需求主導(dǎo)。中期繼續(xù)看好滬鋅、天膠以及棉花等基本面較好和改善品種。”姜興春說。
備受關(guān)注的黑色系方面，混沌天成研究院也指出，10月黑色產(chǎn)業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊、需求不弱的局面。9-10月的成本支撐因素仍將有效， 不過進(jìn)入11月其拉動效應(yīng)減弱，在鋼價大幅跟漲之后，需求端消化程度較為關(guān)鍵。從目前反饋來看，下游企業(yè)因庫存處于低位，剛性采購還將持續(xù)，而終端需求季 節(jié)性減弱之后，更多關(guān)注中間商的冬儲及囤貨意愿，這也是影響后期1-2月行情走勢的主要因素。
總體來看，國內(nèi)通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)，商品市場再次受到資金關(guān)注，短期受監(jiān)管及政策干預(yù)，盤面震蕩調(diào)整還未結(jié)束，建議謹(jǐn)慎觀望為宜，而就中長期而言，黑色商品基本面仍有一定支撐。
“黑色系由于此前去產(chǎn)能決心不可動搖，力度較大，導(dǎo)致供給縮減幅度明顯高于需求下降幅度，從而使得供需存在一定的缺口，推動價格不斷上漲，也帶 動了其他市場的轉(zhuǎn)好。但隨著產(chǎn)能釋放的影響逐漸顯現(xiàn)，鐵路運(yùn)力開始增加，供給逐漸恢復(fù)，從而未來黑色市場將逐步回歸合理區(qū)間運(yùn)行，后期價格回落的風(fēng)險依然 較大。”林惠則認(rèn)為，短期內(nèi)隨著特朗普贏得競選，美聯(lián)儲12月份加息預(yù)期加大，美元持續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)致大宗商品價格或?qū)⑹艿揭欢ǖ囊种啤?br /> 海通證券期貨研究主管高上表示，大宗商品自去年11底形成的牛市行情，恰遇天時地利人和。“此輪商品期貨行情分為資金推動、基本面與資金面以及基本面推動三階段，目前已進(jìn)入第二階段的調(diào)整階段，2017年商品期貨市場將迎來第三階段行情。”他說。
航運(yùn)板塊躁動的背后，是波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)的“浮夸”表現(xiàn)。在半個多月的時間里，這一堪稱指揮棒的指數(shù)大漲逾55%，連續(xù)刷新今年以來高點(diǎn)。
分析人士指出，當(dāng)前多空雙方對BDI指數(shù)的漲幅能否延續(xù)分歧明顯，這也是航運(yùn)股大起大落的原因之一。假如大潮退去，那是誰在裸泳?
BDI指數(shù)劍指兩年高點(diǎn)
11月18日，素有大宗商品“風(fēng)向標(biāo)”之稱BDI指數(shù)報1257點(diǎn)，較前一日上漲2.11%，這是BDI指數(shù)連續(xù)第12日上漲，也是今年2月該指數(shù)創(chuàng)出290點(diǎn)歷史低位后的第四波顯著反彈。從10月27日起，BDI指數(shù)已經(jīng)累計大漲56.73%，直逼2014年11月的階段高點(diǎn)1484點(diǎn)。
作為創(chuàng)立逾30年的傳統(tǒng)指標(biāo)，BDI衡量的是鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料的運(yùn)輸情況。自從2009年7月 1日起，波羅的海航運(yùn)交易所把BDI指數(shù)的計算方式修改為：海岬型船(也稱好望角型船)、巴拿馬型船、超靈便型船和靈便型船四種船型定期租船租金的算術(shù)平 均值。
據(jù)悉，此輪BDI指數(shù)暴漲主要是由于波羅的海海岬型指數(shù)(BCI)帶動的。BCI指數(shù)反映的是海岬型散貨船的運(yùn)價水平，該船型是指在遠(yuǎn)洋航行中 可以通過好望角或者南美洲角最惡劣天氣的干散貨船，主要用于運(yùn)輸鐵礦砂。11月17日，BCI指數(shù)漲291點(diǎn)或11.88%至2731點(diǎn)，海岬型船舶日均 獲利增2016美元報19515美元。
國投安信期貨黑 色高級分析師何建輝表示，近期BDI指數(shù)大幅上漲，受多重因素推動。首先，四季度是航運(yùn)的傳統(tǒng)旺季，BDI指數(shù)通常會漲至年內(nèi)高點(diǎn);其次，由于近年來航運(yùn) 市場持續(xù)低迷，航運(yùn)公司合并重組明顯加快，過剩產(chǎn)能逐步淘汰之后運(yùn)價也明顯上漲;最后，年初以來國內(nèi)大宗商品價格大幅上漲，內(nèi)外價差擴(kuò)大導(dǎo)致進(jìn)口需求顯著 增加。
從相關(guān)數(shù)據(jù)看，2016年10月，中國進(jìn)口原煤2158萬噸，同比增長54.6%，去年同期為下降30%;10月，中國進(jìn)口鐵礦砂及精礦8080萬噸，同比增長7%，去年同期為下降4.9%。
“當(dāng)前運(yùn)力淘汰較多，從而導(dǎo)致適期船舶較為稀缺，同時再疊加需求有一定的回暖，從而推動了BDI指數(shù)的上漲。”興證期貨研究員林惠表示，再者美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在競選時承諾將放松管制，重整美國煤礦業(yè)，從而市場預(yù)期這種放松監(jiān)管將使得煤礦的運(yùn)輸量得到增加，并且特朗普上任后潛在的大規(guī)?；ㄓ媱澮矊?dǎo)致大宗商品的運(yùn)輸預(yù)期增加，從而帶動了短期運(yùn)價的大幅上漲。
今年以來，大宗商品價格步入牛市。以鐵礦石為例，今年大連商品交易所鐵礦石期貨(以指數(shù)計算)上漲58.72%;而焦炭、焦煤期貨(以指數(shù)計算)漲幅更是分別高達(dá)194.94%、145.58%。上海航交所近期發(fā)布的報告稱，隨著鐵礦石價格不斷攀升，中國與澳大利亞、巴西之間的鐵礦石船運(yùn)價格對BDI指數(shù)的影響較大。近期，中國對進(jìn)口煤炭、糧食的需求增多，帶動了相關(guān)船型的運(yùn)價。中國進(jìn)口干散貨運(yùn)輸市場多數(shù)航線平均租金、運(yùn)價都高于上年同期。
隨著商品價格的飆漲，許多中間商加入“炒船”行列。以秦皇島至上海航線為例，上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)顯示，11月11日，一艘載重噸在4萬-5萬噸的散貨船市場運(yùn)價已漲至48.2元/噸，較9月底上漲26.6元/噸，漲幅高達(dá)123%。有船東就表示，行情來得太突然，上半年行情差的時候，許多5萬噸的散貨船都跑去國外做外貿(mào)去了，9月份貨量突然增加，這些船來不及回來。
雖然鐵礦石等商品價格大漲，BDI指數(shù)持續(xù)上升，但業(yè)界對BDI漲幅能否延續(xù)依然存疑，對航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇持謹(jǐn)慎態(tài)度。在他們看來，目前需求乏力、供給過剩壓力依然存在，認(rèn)為航運(yùn)業(yè)復(fù)蘇還為期尚早。
還有業(yè)內(nèi)人士指出，這輪BDI上漲主要靠BCI帶動，但目前海岬型船(十萬載重噸到VALEMAX)大概不到三千條，在航線上存在一定壟斷，很 容易暴漲暴跌;此外海岬型船的金融屬性強(qiáng)，有資金進(jìn)入遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約(FFA)市場炒作，可見金融因素也是BDI指數(shù)波動的推手之一。
美盤航運(yùn)股驚魂“觸礁”
與BDI指數(shù)相互映襯，近期美股市場航運(yùn)板塊的表現(xiàn)讓人目瞪口呆。11月15日的美股交易時段，海運(yùn)板塊集體飆升，多只股票盤中漲幅一度超過100%。其中最搶眼的當(dāng)屬希臘貨運(yùn)船商DryShips，該公司股價在一周內(nèi)上漲831.74%，11月15日一度漲至102美元，收報73美元。而在10月底，DryShips的股價僅為0.3美元左右。也就是說，從0.3美元沖至100美元，DryShips只用了約半個月。
其他航運(yùn)股也有著類似的驚人表現(xiàn)。例如，Diana Containerships公司的股價在11月15日大漲154.77%，創(chuàng)下近6個月以來的新高;貨運(yùn)船商EagleBulk股價也在一周內(nèi)上漲115.8%。
“近期航運(yùn)板塊表現(xiàn)搶眼，一方面是因?yàn)锽DI指數(shù)大幅上漲，另一方面也確實(shí)反映了大宗商品市場持續(xù)回暖的預(yù)期，特別是在干散貨市場占比較大的煤炭和鐵礦砂，兩者價格持續(xù)上漲引發(fā)市場對航運(yùn)業(yè)回暖的預(yù)期不斷升溫。”何建輝說。
東吳期貨研究所所長姜興春也指出，特朗普贏得美國總統(tǒng)大選之后，有可能加大美國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時對中國“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施也有利，全球經(jīng)濟(jì)走出低迷狀況有望更加明朗，因此全球資金風(fēng)險投資升溫，對商品市場回暖有了充足信心。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好提振需求，需求轉(zhuǎn)好刺激全球貿(mào)易，對航運(yùn)以及航運(yùn)股都是利多。
然而，11月17日，這些美盤的航運(yùn)股卻集體“觸礁”，多只個股遭“血洗”。當(dāng)天，DryShips股價一度大跌超70%。還有不少航運(yùn)股有相似境遇，Diana Containerships一度下跌68%，Globus Maritime一度下跌58%。
國內(nèi)A股市場航運(yùn)板塊雖然遠(yuǎn)不如美盤激烈，但也有著相似的表現(xiàn)。以BDI概念股中遠(yuǎn)航運(yùn)為例，11月7日起，該股股價從最低5.73元起，一度上漲至7.7元，9個交易日累計上漲近30%，但11月18日，該股下挫了5.53%。
富國銀行分析師Michael Webber指出，雖然BDI指數(shù)不斷攀升，海岬型船利率甚至已飆升38%至16400美元/天，高于目前大多數(shù)船運(yùn)公司的現(xiàn)金盈虧平衡點(diǎn)，但事實(shí)上并沒有相應(yīng)的基本面予以支撐。即便潛在的特朗普煤礦貿(mào)易和上漲的鋼鐵價格能夠?yàn)樯蠞q提供動能，但這兩個利多因素均被夸大了。
但也有交易員指出，“美盤的航運(yùn)股只是獲利回吐，短期內(nèi)還會漲起來，畢竟BDI指數(shù)還在漲。”
在運(yùn)價浮沉的背景下，從航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營的角度來看，業(yè)內(nèi)人士呼吁運(yùn)用相關(guān)工具避險。據(jù)航運(yùn)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前航運(yùn)市場風(fēng)險管理途徑主要有三種。一 是通過長期協(xié)議、年度合同等方式，鎖定中遠(yuǎn)期價格，如在集裝箱領(lǐng)域，合同一般一年一簽，但在市場不確定時，船東和貨主常談不攏價格。二是浮動指數(shù)法，運(yùn)費(fèi) 掛鉤第三方公布的運(yùn)價指數(shù)。三是航運(yùn)衍生品交易。航運(yùn)衍生品主要有三種產(chǎn)品：航運(yùn)指數(shù)期貨/期權(quán)、運(yùn)費(fèi)期權(quán)、FFA。其中，F(xiàn)FA是航運(yùn)交易雙方約定在未 來某一時點(diǎn)，就事先約定的運(yùn)費(fèi)價格進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算的遠(yuǎn)期合同，它是作為指數(shù)期貨交易的替代品而誕生的。
大宗商品：大潮退去or牛市第三階段
近期國內(nèi)商品期貨市場也處于風(fēng)雨飄搖的時期，特別是11月11日的“黑色星期五”之后，商品市場仍在動蕩之中。
在供給側(cè)改革的大背景下，2016年大宗商品價格大幅反彈，雖然波動明顯加劇，不過運(yùn)行重心顯著抬升。何建輝認(rèn)為，在需求沒有明顯走弱之前，供應(yīng)收縮仍將主導(dǎo)大宗商品價格走勢。不過，隨著價格反彈到高位，煤炭等龍頭板塊供應(yīng)端已經(jīng)出現(xiàn)松動跡象，而以房地產(chǎn)為主的下游需求沖高之后后期下行壓力加大，商品“供不應(yīng)求”的局面將會逐步緩解，預(yù)計大宗商品價格后期呈現(xiàn)寬幅震蕩的可能性較大，當(dāng)前價格處于相對高位。
姜興春認(rèn)為，當(dāng)前商品期貨出現(xiàn)大幅調(diào)整，是意料之中的事情。有政策加強(qiáng)調(diào)控的原因，更多是價格大幅上漲以后，需求沒有同步跟上，過高價格和利潤刺激產(chǎn)量釋放，價格通過調(diào)整來修正平衡。
“這波大宗商品上漲趨勢沒有完全結(jié)束，但是品種分化是必然，將從供給主導(dǎo)回歸需求主導(dǎo)。中期繼續(xù)看好滬鋅、天膠以及棉花等基本面較好和改善品種。”姜興春說。
備受關(guān)注的黑色系方面，混沌天成研究院也指出，10月黑色產(chǎn)業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)總體呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊、需求不弱的局面。9-10月的成本支撐因素仍將有效， 不過進(jìn)入11月其拉動效應(yīng)減弱，在鋼價大幅跟漲之后，需求端消化程度較為關(guān)鍵。從目前反饋來看，下游企業(yè)因庫存處于低位，剛性采購還將持續(xù)，而終端需求季 節(jié)性減弱之后，更多關(guān)注中間商的冬儲及囤貨意愿，這也是影響后期1-2月行情走勢的主要因素。
總體來看，國內(nèi)通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)，商品市場再次受到資金關(guān)注，短期受監(jiān)管及政策干預(yù)，盤面震蕩調(diào)整還未結(jié)束，建議謹(jǐn)慎觀望為宜，而就中長期而言，黑色商品基本面仍有一定支撐。
“黑色系由于此前去產(chǎn)能決心不可動搖，力度較大，導(dǎo)致供給縮減幅度明顯高于需求下降幅度，從而使得供需存在一定的缺口，推動價格不斷上漲，也帶 動了其他市場的轉(zhuǎn)好。但隨著產(chǎn)能釋放的影響逐漸顯現(xiàn)，鐵路運(yùn)力開始增加，供給逐漸恢復(fù)，從而未來黑色市場將逐步回歸合理區(qū)間運(yùn)行，后期價格回落的風(fēng)險依然 較大。”林惠則認(rèn)為，短期內(nèi)隨著特朗普贏得競選，美聯(lián)儲12月份加息預(yù)期加大，美元持續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)致大宗商品價格或?qū)⑹艿揭欢ǖ囊种啤?br /> 海通證券期貨研究主管高上表示，大宗商品自去年11底形成的牛市行情，恰遇天時地利人和。“此輪商品期貨行情分為資金推動、基本面與資金面以及基本面推動三階段，目前已進(jìn)入第二階段的調(diào)整階段，2017年商品期貨市場將迎來第三階段行情。”他說。
